FUTURE WORLD BY TFEX : กรุงเทพธุรกิจ  วันพฤหัสบดีที่ 23 สิงหาคม พ.ศ. 2550

สวัสดีค่ะ ความผันผวนและสับสนของตลาดเงินตลาดทุนในรอบสองสัปดาห์นี้คงเป็นเครื่องยืนยันว่ากระแสโลกาภิวัตน์ และระบบการสื่อสารที่รวดเร็วนั้นได้ส่งผลกระทบต่อความเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย ของดัชนีตลาดหลักทรัพย์ ของอัตราแลกเปลี่ยน ที่ขึ้นๆ ลงๆ ตอบรับกับกระแสการเปลี่ยนแปลงของประเทศตนเองและจากภูมิภาคอื่นๆ ได้อย่างฉับไวอย่างน่าใจหาย สำหรับความเคลื่อนไหวของตลาดอนุพันธ์ หรือ TFEX นั้น ได้ประกาศที่จะเริ่มให้มีการซื้อขาย SET50 Index Options ได้ตั้งแต่ 29 ตุลาคมนี้ เป็นต้นไป ดิฉันขอนำท่านผู้อ่านก้าวเข้าสู่โลกของออปชั่นกันอย่างละเอียด เพื่อทำความคุ้นเคยกันในช่วงเวลาประมาณสองเดือนก่อนที่จะเริ่มซื้อขายกัน หลายท่านอาจได้เข้ามารับฟังการเผยแพร่ความรู้ความเข้าใจในหลากหลายรูปแบบมาแล้วบ้างนะคะ ตลาดอนุพันธ์ได้เริ่มปูพรมการสอนเรื่องออปชั่นมาตั้งแต่ต้นปีนี้ และมีผู้สนใจมาเรียนรู้ไปแล้วมากกว่า 5,000 ท่าน

ตระกูลออปชั่นนี้มีสองผู้ยิ่งใหญ่ คือคุณคอล (call)และคุณพุท (put) การซื้อขายคุณ call และ put นี้ดำเนินการผ่านตลาดอนุพันธ์โดยผู้ซื้อผู้ขายส่งราคาที่ตนอยากซื้อขายเข้าไปในตลาด เสมือนการซื้อขายหุ้นตัวหนึ่งตัวใด ดังนั้น การซื้อขายนั้นต้องระบุด้วยว่าต้องการซื้อหรือขาย call หรือ put ตัวใด ราคาที่เกิดขึ้นนั้น เรียกว่า พรีเมียม ( Premium) ซึ่งมีวิธีการคำนวณค่าในทางทฤษฎีอยู่มากมาย โดยมีปัจจัยและสมมติฐานเข้ามาประกอบ จริงๆ แล้ว ก็คล้ายการวิเคราะห์ราคาหุ้นที่ใช้สมมติฐาน การคาดการณ์ และข้อมูลของบริษัทนั้น โดยบทวิเคราะห์ก็จะสรุปมูลค่าที่ควรจะเป็น ของหุ้นออกมา ดังนั้น ผู้ลงทุนที่ใช้ข้อมูลนี้ สามารถนำมาเปรียบเทียบกับราคาหุ้นในตลาด ว่าสูงกว่า หรือต่ำกว่า แล้วอาจตัดสินใจจะซื้อหรือจะขาย

สูตรการหาค่า พรีเมียม ของ SET50 Index Options นี้สามารถคำนวณได้ง่ายมาก โดยดูจาก www.tfex.co.th ในส่วนที่เป็น แหล่งความรู้ และจะมีเมนูเรื่อง โปรแกรมการคำนวณ มีทั้ง ราคาฟิวเจอร์ส และราคาออปชั่น ขอเชิญทุกท่านทดลองคำนวณดูได้ ซึ่งในเวลาที่จะซื้อขายจริงนั้น มูลค่าที่เกิดจากการคำนวณนี้ก็คล้ายเคียงกับการวิเคราะห์ราคาหุ้น ที่ผู้ลงทุนหยิบฉวยไปใช้เป็นข้อมูลที่จะนำไปตัดสินใจจะซื้อจะขายหุ้นตัวนั้น หรือ จะซื้อจะขาย call หรือ put โดยราคาที่ซื้อขายในตลาดที่เรียกว่า พรีเมียม นี้ก็จะแกว่งไกวไปตามความต้องการซื้อ ความต้องการขายในตลาด

หลักการการซื้อขายออปชั่นนั้น เป็นเช่นเดียวกับการซื้อขายทั่วไป กล่าวคือ ซื้อมาก็หวังจะขายได้ราคาดีขึ้น ผู้ที่ขายก็หวังที่ราคาที่ตนขายได้นั้นเป็นราคาดี สูง และคาดว่าราคาคงลดลงในอนาคต อาจดูแล้วงงว่าแล้วทำไม ผู้ซื้อผู้ขายตกลงกันได้ คงต้องเรียนว่าในตลาดอนุพันธ์ หรือแม้แต่ตลาดหลักทรัพย์ ความคิดเห็นที่แตกต่างกันนี้ก่อให้เกิดการซื้อขายได้ เพราะผู้ซื้อผู้ขายนั้นมีความคิดตรงกันข้าม หรือถ้าคิดในแนวทางเดียวกัน เช่น คาดว่าราคาจะสูงขึ้น จึงต้องซื้อไว้ก่อน แต่ถ้าในตลาดปรากฏว่ามีคนคิดทางเดียวกันเป็นจำนวนมาก ราคาจึงสูงขึ้นอย่างมาก ผู้ที่จะซื้ออาจกลับใจเป็นฝ่ายขายเพราะราคาสูงมากเกินไปจึงเย้ายวนใจให้ขายดีกว่า แล้วรอให้ราคาลงกว่านี้แล้วจึงกลับมาซื้อใหม่ หรือในทางกลับกัน ถ้าคาดว่าราคาจะลงจึงต้องการเป็นฝ่ายขาย แต่ถ้าปรากฏว่าราคาในตลาดลงไปอย่างมากมาย ผู้จะขายอาจกลับใจเป็นฝ่ายซื้อเข้ามาใหม่เพราะราคาอยู่ในระดับที่ต่ำเกินไป

ออปชั่นนั้นมีข้อดีในเรื่องการสามารถนำกลยุทธ์อื่นๆ เข้ามาประกอบการซื้อขายได้หลากหลาย เรียกว่ามีลูกเล่นมากกว่า ไม่เพียงแต่ซื้ออย่างเดียวขายอย่างเดียวเพื่อทำกำไร ท่านมีโอกาสป้องกันความเสี่ยง มีโอกาสใช้เครื่องมือที่หลากหลายในการบริหารเพื่อให้เกิดผลตอบแทนตามที่ตั้งเป้าไว้มากขึ้น นวัตกรรมทางการเงินจึงมุ่งเน้นที่จะใช้อนุพันธ์เข้ามาทำงานมากขึ้น

เมื่อท่านจ่ายเงินค่า พรีเมียม เพื่อซื้อ call หรือ put แล้ว ท่านได้รับสิทธิจะซื้อในกรณีของ call โดยหวังว่าดัชนี SET50 จะเพิ่มสูงขึ้น ราคาพรีเมียม ก็จะเพิ่มขึ้น ทำให้ผู้ซื้อได้กำไรสมความคาดหวัง แต่ถ้าผิดคาด ดัชนี SET50 กลับลดลง ผู้ซื้อ call ไม่สามารถทำกำไรได้ ต้นทุนที่จ่ายไปแล้วสำหรับค่าพรีเมียมนั้นต้องรับผิดชอบเอง

กรณี put เป็นสิทธิที่จะขาย ผู้ซื้อจ่ายค่าพรีเมียมเพื่อซื้อสิทธิขายนี้ โดยคาดว่าดัชนี SET50 จะลดลง ราคาพรีเมียม จึงน่าจะเพิ่มขึ้นจากเดิมก็จะมีกำไร แต่ชีวิตมีสองด้านเสมอ ตลาดอาจผันผวนและดัชนี SET50 ปรับตัวเพิ่มขึ้น ราคาพรีเมียมไม่เพิ่มขึ้น แต่กลับลดลง ผู้ซื้อ put นี้ไม่สามารถทำกำไรได้ ได้แต่ยอมรับต้นทุนที่จ่ายไปเป็นค่าซื้อสิทธินี้ หรือเท่ากับค่าพรีเมียมนั้นเอง

ผู้ซื้อ call หรือ put นี้ จึงไม่กังวลใจในเรื่องจำนวนเงินที่อาจขาดทุนจากการคาดการณ์ผิดของตน เพราะเขาได้จ่ายเงินค่าพรีเมียมไว้แล้ว เขาจึงมีโอกาสที่จะไม่ได้อะไรเลยเพราะคาดการณ์ผิดทาง หรืออาจได้กำไรมากมายเมื่อตลาดมีทิศทางตามคาด

ขอประชาสัมพันธ์ การเสวนา “จริงหรือ? Options กำไรไม่สิ้นสุด ขาดทุนหยุดที่ Premium” โดย TFEX ได้ร่วมกับนิตยสาร M&W จัดเสวนาในวันที่ 7 กันยายน 2550 ณ หอประชุมศาสตราจารย์สังเวียนฯ ชั้น 3 อาคารตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย สำรองที่นั่งโทร 0-2203-9701 ไม่เสียค่าใช้จ่าย